这一幕，似曾相识。
雪球敲入，融资盘爆仓，投资者仓皇割肉，市场踩踏式下跌……上周前两个交易日，A股市场的雪崩式大跌瞬间唤醒了股民对2015年股市的记忆。然而，两者又有着本质的区别：2015年的股市是从高位崩塌，而这一次却是在A股已连续两年下跌、跌破3000点的低谷中继续下挫，场面之惨烈、悲壮，令人唏嘘。
就像高亢牛市中上涨成为持续上涨的理由一样，目前市场的恐慌情绪不断自我强化，每一次下跌都成为继续下跌的理由。观察沪深300指数，可以明显感受到这种趋势的力量：连续3年的下行，截至1月23日，指数市盈率仅为10.4倍，市净率也只有1.2倍。这样的估值已处于历史低位，企业估值也处于历史底部水平，然而股价仍在持续下跌，这种现象显然透露出市场的非理性。许多投资者甚至开始质疑，价值投资的法则在A股市场是否仍然适用，或者“这次真的不一样了”？
历史从不简单重复，但总是惊人的相似。面对市场的连续下行和非理性下跌，我们更应坚持理性思考和价值投资的原则，相信均值回归的力量。虽然无人能准确预测市场的底部，正如无人能预知其顶点，但市场的周期性规律和“物美价廉”的投资哲学是长期有效的。长期而言，企业的内在价值波动远小于股票价格的短期波动。更重要的是，价值投资的有效性建立在两个简单的前提下：一是在市场经济体制下，优质上市公司作为经济的一部分，在创造社会价值的同时，能够保留部分收益，为企业的长期发展和价值增长打下基础；二是这些保留的价值归股东所有，使股东能够长期分享企业价值创造的投资回报。
“A股如此大幅度下跌，已跌出了很多人的警戒线，也让我这个研究了30年资本市场的专业人员感到忧虑、痛苦和汗颜。”中国人民大学国家金融研究院院长吴晓求近期表达了对A股大幅下跌的担忧。他的忧虑不仅来自股市的短期波动，更源于对资本市场长期健康发展的期望。他认为，我们的社会秩序稳定，经济也处于复苏阶段，投资者应当有信心，不要恐慌。
1月24日，证监会副主席王建军在接受媒体采访时，首次提出要“建设以投资者为本的资本市场”。这一表态不仅展现了监管层对市场关切的回应，更为市场指明了未来的方向。1月25日至26日，证监会召开会议，分析资本市场形势，研究部署今年的重点工作。会议强调，要突出以投资者为本的理念，从维护市场公平性出发，旗帜鲜明地体现优先保护投资者特别是中小投资者的合法权益；督促和引导上市公司强化回报投资者的意识，更加积极地开展回购注销和现金分红；着力增强资本市场内在稳定性，健全有利于中长期资金入市的政策环境，促进投融资动态平衡；要突出强监管、防风险与促发展一体推进。
2023年7月24日A股政策底确立以来，政策面出台了很多利好提振大家信心，近期更是利好频出，特别是央行超预期下调0.5个百分点的存款准备金率，向市场提供约1万亿元的长期流动性。这不仅是对稳定经济增长的强烈承诺，也是对资本市场的有力支持。资本市场的繁荣不仅可以加强财富效应，促进消费增长，还能为企业转型和科技创新提供资金支持。因此，发展资本市场是我国的战略选择，未来出台的政策无疑将进一步推动资本市场的长期健康发展。
在股市中，我们既见证了市场的起落，也见证了市场对人性的考验。投资之路，充满了未知和挑战，但只要我们坚持价值投资的原则，理性地面对市场的波动，最终将能在这曲折的旅途中找到光明。
本报记者 张荣
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